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随着风投资金的注资严重放缓，欧洲的初创企业将何去何从？

文/Kjartan Rist

第一季度的数据证实了我们大多数人已经知道的情况：欧洲的风险投资和世界大部分地区一样，正在经历一次严重的调整。今年第一季度，欧洲初创企业仅融资106亿美元，环比下降18%，同比下降66%。受到全球不确定性和最近多家欧美银行倒闭的惊吓，风投正在暂停注资，与过去几年的融资热潮相比，他们现在在投资方面非常谨慎。

对欧洲来说，一个特别的打击是美国基金的撤出，近几个月来，美国基金的部署明显放缓。2021年，美国投资者约占欧洲风投资金的55%，为推动创新、估值和跨境合作提供了大量资金。现在，这种支持已经呈现出急剧下降。例如，在法国，美国投资的占比已从2022年的40%降至今年第一季度的5%。

使情况更加复杂的是，非传统风险投资者——如对冲基金、公司或私人股本基金——也或多或少地退出了市场。他们在2023年第一季度的贡献总额仅为80亿欧元，而2021年全年的贡献总额曾经高达8,680万欧元。融资后期公司受到的打击最大，独角兽的诞生率降至六年来的最低水平，季度IPO 下降了47%，达到近十年来的最低水平

那么，这一切对欧洲创业生态系统的长期未来意味着什么呢?我们应该感到担心吗?

新冠疫情时期泡沫的后遗症

如果我们回顾过去三年，鉴于疫情时期的泡沫，目前的调整似乎是不可避免的。在疫情时期，蓬勃发展的科技市场意味着风险投资大幅增加，软银(Softbank)、Coatue和老虎基金（Tiger）等高速发展的大型基金使融资轮看起来很容易，同时，初创企业也得到了政府的免费资金支持。

风投公司迅速适应了瞬息万变的环境，但现金的涌入和交易的速度使融资变得草率，也为未来积攒了问题。由于尽职调查被搁置一旁，许多商业模式无法维持其增长，一些基金也没有看到它们在落地后的估值被夸大。许多获得融资的快速商务、外卖、电子商务和金融科技企业风险过高，其结果就是一波又一波的失败。

泡沫之下，根基依然稳固

但是，尽管出现了目前的重置，风投行业在欧洲生态系统中仍然有坚实的基础。尽管在过去的几年里，资金出现了爆炸式增长，但在欧洲，培育初创企业仍然是一个相对新兴的追求；在过去的二十年里，欧洲公司在创业、创新和风险投资方面取得了巨大的进步。

创业活动的激增使得欧洲创业者的质量和深度可以与包括硅谷在内的全球其他创业生态系统相媲美。欧洲28个国家和98个城市的150多家独角兽企业催生了下一波企业家，他们带来了现成的网络、资本，以及如何创办、培育和发展市场领先公司的“剧本”。仅欧洲排名前15位的独角兽公司就催生了2,000多名从这些公司走出来的企业创始人，而这仅仅是个开始。

考虑到欧洲拥有全球排名最高的10所计算机科学大学，以及拥有比美国更多的软件开发技术人员，再加上政府的支持，我们没有理由不认为目前的资金下降只是暂时的昙花一现。

风险投资“匠人精神”的回归

就其本身而言，欧洲的风险投资公司已经证明了他们可以凭借成熟的投资策略，以及通过IPO和交易销售创造强劲回报的过往记录在全球层面展开竞争。尽管最新的融资数据可能表明情况并非如此，但该行业仍有大量资金可供部署，只不过在经历了过去几年快速而松散的交易之后，他们如何开展和管理投资的方式显然需要演变。也许，现在是时候回归风险投资的“匠人精神”了。

在当前的市场环境下，那些不关注基本面、投资组合臃肿、投资组合附加值低的经理人将面临严重问题。尽可能快地部署资本的竞赛已经结束。风险投资的“匠人精神”指的是专注于企业的基本面，找到一条通往盈利的道路，而不是不惜一切代价实现增长。这就要求风投资本要花时间进行尽职调查，以明确风险和现实的估值，并对支出进行约束，确保在部署资金时有资本效率。

我们看到，交易式的风险投资方式——即在第一次会议之后就提交投资意向书的情况正在终结。现在，“化学反应”和“契合度”是风投公司优先考虑的问题，这将促使风投公司与企业创始人建立起更深层次的关系，以及以一种“激进”的方式，即投资者通过培养创始人、提供指导、联系和实际支持等在资本之外增加价值的方式，来帮助被投企业实现快速但可持续的增长。

伟大的企业家和企业将在欧洲遍地开花

数字化转型有增无减；据IDC预测，到2025年，用于数字化转型的资金将达到2.8万亿美元，是2020年的两倍。最近对人工智能的大肆宣传也突显出，在如此多的领域，仍有巨大的创新潜力有待探索。当我们面临着整个社会在气候变化、污染、人口变化、制造业和供应链破坏方面的巨大问题时，技术将继续成为进步的主要动力。

归根结底，企业家是有适应能力的，一些最有前途的企业已经采用了在“更严格”的融资环境中取得成功所需的增长指标心态。就像之前的泡沫过去之后一样，融资水平不太可能立即反弹到2021年和2022年的高点。但是，随着商业和商业模式受到更深入的审查，我们反而会来到一个更稳固的企业阶段，因为下一代世界领先的公司正在出现。随着这一趋势的发展，欧洲将继续在世界舞台上作为投资、前沿创新和创业人才的主要目的地而战。

本文作者为福布斯撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。本文译自https://www.forbes.com/sites/kjartanrist/2023/05/15/as-vc-funding-slows-to-a-crawl-where-now-for-europes-startups/?sh=74d811ae34b8